Imprimir

IRS (INTEREST RATE SWAP o “ACUERDO DE PERMUTA FINANCIERA”)

 

I. Definición

Un IRS es un contrato en el que dos partes se comprometen a intercambiar, durante un período de tiempo preestablecido, dos flujos de intereses, uno calculado con un tipo de interés fijo y el otro en función de la evolución de un tipo de interés variable de referencia, aplicados ambos tipos de interés sobre un mismo nominal.

Asociando un IRS a una deuda ya adquirida, por ejemplo a tipo de interés variable, el cliente consigue cambiar la financiación a un tipo de interés fijo (y viceversa).

No se produce intercambio de principales, se liquida por diferencia entre los tipos de interés pactados.

El cliente podrá optar por dos tipos de IRS:
(i) pagar un tipo de interés fijo y cobrar un tipo de interés variable,
(ii) cobrar un tipo de interés fijo y pagar un tipo de interés variable.

¿Por qué y para qué hacer un IRS?

Cuando me financio, puedo optar (no siempre) a hacerlo a tipo fijo o variable. Y puede que la financiación sea por años….

¿Qué sucede cuando mi financiación es a tipo variable y los tipos de interés comienzan a subir….?

En la medida que suban, cada vez que se revise el tipo aplicable, este se verá incrementado y con ellos mis costes….<

¿Cuánto vale un IRS?

Un IRS es un “Swap” de tipos de interés.
En los Swaps de tipo de cambio (FX swap), vimos que se trataba de intercambiar dos flujos de divisas con similar valor.

La diferencia entre el valor de una y otra era lo que abonábamos o pagábamos con los “puntos swap”.

En este caso (IRS), el concepto es el mismo:
si vamos a cambiar un flujo fijo por otros variables, ambos deben “valer” lo mismo en “valor presente o actual”.

Si no valen lo mismo, habrá que pagar o recibir algo, de manera que el valor neto actual (net present value) de ambos flujos sea 0.

¿Cómo se cotiza un IRS?

El sistema de cotización utilizado en todos los mercados es el de precios bid/offer (demanda/oferta), que es el orden de los precios que cotizamos: primero el precio al que compramos o pagamos y luego al que vendemos o prestamos; en el caso de los IRS, primero el tipo al que pagamos fijo, luego al que recibimos fijo.

En la nomenclatura de la operativa, decimos que somos “pagadores ” de fijo o “receptores” de fijo.

En el caso de que estemos operando sobre IRS (swap de tipo de interés) fijo/flotante (coupon swap o plain vanilla), siempre cotizaremos el tipo de interés de la parte fija, asumiendo siempre que la parte flotante es Euribor o Libor 6 meses de la divisa en que trabajemos.
Y lo que haremos será compensar la diferencia entre los flujos fijo/variables en términos de: pago 5% fijo, que equivale a Euribor más 15 puntos básicos…., por ej.

¿Cómo se liquida un IRS?

Las liquidaciones pueden ser las estándar (seis meses) o cualquier otra que queramos.
La liquidación se hace por diferencias entre el tipo fijo y admite dos variantes: bien en todos los periodos de fijación del variable o bien anualmente.

En el primer caso, en cada periodo aplicaremos la fórmula:

L = ( if – ivar ) . N . ( t var / 36000)

Siendo:
L: importe de la liquidación.
if: tipo de interés fijo del swap, en porcentaje.
ivar: tipo de interés variable del swap, en porcentaje.
N: principal teórico de la operación.
tvar: días del periodo variable.

Si la liquidación es positiva, el pagador de fijo abonará ese importe al receptor de tipo fijo y si es negativa, será el receptor de fijo quien la abonará al pagador de tipo fijo.