Asociación de Mercados Financieros (AMF)

Los warrants son instrumentos financieros, dentro de la categoría de Opciones, que otorgan unos derechos a comprar (CALL) o vender (PUT) un activo financiero (subyacente), a un precio determinado (strike), en una fecha prefijada.

Tipos de Warrants

Por el tipo de activo subyacente

Se emiten sobre Indices (Ibex 35,…) o Acciones ( Endesa, Telefónica, Repsol, BBVA…) y sobre cestas de acciones .

Por la clase de derecho

-Call Warrant: Implica un derecho de compra del activo subyacente.
Al comprarla se estima que el precio del subyacente subirá entre la fecha de la compra y la de vencimiento.

-Put Warrant: Implica un derecho de venta del activo subyacente.
En sentido opuesto, aquí la opción Put adquirirá valor cuando el subyacente baje de precio.

Por el tipo de ejercicio

En función de cuando puede ejercitarse el derecho, se distingue entre warrants europeos o americanos.
Los Warrants «Europeos» sólo se ejercitan en una fecha determinada (al vencimiento del warrant).
Los Warrants «Americanos» se pueden ejercer en cualquier momento de la vida del warrant, desde su emisión hasta su vencimiento.

Por el tipo de liquidación

– Por diferencias: Cuando se ejerciten los derechos el titular recibirá en efectivo la diferencia entre el precio del activo y el precio del ejercicio.

– Por entregas: Sí existe entrega del subyacente al vencimiento.

Por la forma de liquidación

Al vencimiento del warrant, se compara el precio del ejercicio del warrant con el precio de mercado del activo subyacente y si resulta un beneficio para el tenedor del warrant se le abona dicho beneficio (liquidación automática).
La alternativa es a petición del propietario del warrants (liquidación a petición).

Características de los Warrants

En la mayoría de los warrants. no existe entrega del subyacente al ejercicio, sino que se produce una liquidación por diferencias.

Se compara el precio de ejercicio del warrant con el precio de mercado del activo subyacente y si resulta un beneficio para el tenedor del warrant se le abona dicho beneficio.

La mayoría de los warrants emitidos en España son valores mobiliarios que cotizarán en un mercado de valores organizado: Bolsa de Valores de Madrid.

Cobertura de Riesgo:
Una de las posibles estrategias de inversión , aparte de una estrategia especuladora alcista/bajista, es la cobertura de carteras mediante una PUT warrant.

Efecto apalancamiento:

El apalancamiento mide el grado de multiplicación de una inversión. De esta manera, las variaciones producidas en el subyacente se amplifican en el warrant.
Esto quiere decir, que si el grado de apalancamiento es 2, si el subyacente varía un 1%, el warrant subirá o bajará un 2% Posibilidad de obtención de beneficios tanto en escenarios de mercado alcista o bajista.
Si creemos que el subyacente (acción, índice, tipo de cambio etc.) va a bajar, invertimos en un PUT warrant.
En caso contrario, si creemos que el subyacente va a subir, invertimos en CALL warrant.

Pérdida máxima fijada:

Con un warrant, la posible perdida máxima siempre es conocida, la cual es el precio del warrant

Principales términos del warrant 

Prima del warrant:
Precio que hay que pagar por adquirir el derecho de compra o venta inherente al warrant. Es el precio del warrant.

Precio de ejercicio o «strike»: 
Precio al que ejercitaremos (en su caso) el derecho adquirido.

Precio de liquidación:
Precio de referencia del activo subyacente para el cálculo de la liquidación cuando corresponda.

Ratio:
Número de subyacentes representados por cada warrant.

Warrant Call:
Derecho a comprar un activo subyacente a un precio determinado (strike).

Warrant Put:
Derecho a vender un activo subyacente a un precio determinado (strike).

Activo subyacente:
Activo financiero concreto al que se refieren los derechos y «strikes» del warrant

Elasticidad o «apalancamiento final»:
Proporción del resultado obtenido por una inversión en warrants con respecto al obtenido por la misma inversión en el activo subyacente.
En otras palabras, ante un movimiento del precio del activo subyacente manteniéndose constantes las demás variables que afectan al warrant (volatilidad, tipo de interés y tiempo), se produce un resultado tanto si se mantiene una inversión en warrants como si se mantiene en el activo subyacente. La elasticidad mide el cociente entre ambos.

Diferencias con las acciones 

– A favor
No se necesita una gran inversión para obtener el beneficio equivalente que produciría una compra de acciones.

El warrant permite tener posición «larga» (comprando call warrants) o «corta» (comprando put warrants). La acción solo permite estar «largo» (comprado).

– En contra
Si bien el posible beneficio se puede multiplicar por 3 o 5 a mismo nivel de inversión, la pérdida puede ser del 100%.

Las «Claves» del inversor en Warrants

Es un instrumento «barato» para tomar posiciones de riesgo.
Se pueden hacer importes pequeños.
No se debe acumular más del 10 % del total de las inversiones en warrants.
Normalmente el ejercicio anticipado de warrants no es aconsejable, suele ser más rentable vender.
Se debe asumir que se puede perder el total de la inversión.
Se requiere una vigilancia constante de la posición: un beneficio se puede convertir rápidamente en una pérdida.
El potencial de beneficio puede triplicar o cuadruplicar el obtenido con el mismo importe de inversión sobre acciones.
Es un instrumento de «gestión activa» de la cartera.
Puede facilitar la cobertura de posiciones reales de cartera, asegurando en gran medida beneficios futuros, pero sin la obligación de «realizarlos». Por ello presentan aspectos de gestión fiscal positivos.
¿Cómo se liquida un Warrant?

Para un warrant call, el resultado de la liquidación por diferencias se obtiene aplicando la siguiente expresión: